银行

2014年新增人民币贷款9.78万亿 M2高增速难再持续

2015-01-16 09:11
来源:21世纪经济报道 作者: 字号: T|T
责任编辑:曹媛

1月15日,央行发布2014年社会融资规模和金融统计数据。其中,12月人民币贷款增加6973亿元,低于此前市场预期的8500亿元,使2014年的全年新增人民币贷款为9.78万亿,低于此前市场传言的10万亿目标。

变化从2014年12月下旬开始。21世纪经济报道记者独家获悉,2014年12月下旬,监管层联合召开会议,部署了2014年银行信贷收官和2015年开局工作。

知情人士介绍,监管层在会议上口头表态,对于2014年12月以来信贷投放增长过快、结构不合理的银行,要采取适当措施加以控制,确保全年信贷总量合理。甚至对于贷款投放大幅超过宏观审慎要求的银行,可能将采取包括差别准备金在内的措施加以调节。

中金公司的一份研报也提到,“由于(2014年)12月前20天信贷投放较猛,主要投向地方政府(平台),监管当局在后10天要求压缩信贷额度。”

2015年信贷投放又将如何? 中金公司认为,相比往年,央行迄今尚未正式下发信贷额度,不排除全年额度超11万亿,甚至达到12万亿。目前主要国有行和股份行的全年信贷增量计划(未经央行核准)比2014年增长10%左右。

同时,2014年12月末,M2余额122.84万亿元,同比增长12.2%,低于年初预计的13%左右的目标。

据21世纪经济报道了解,央行调查统计司司长盛松成在1月15日举行的媒体沟通会上称,M2基数高了以后,提高货币增速的难度也相应增加,不能再要求保持以前那么高的增速了,就如经济增长率也不可能像以前那么高一样。

中金公司认为,2015年上半年,特别是一季度仍是央行投放流动性的较好时间窗口。

2014年12月下旬大幅缩贷?

2014年,人民币贷款增加9.78万亿元,略高于年初预计的9.5万亿元,同比多增8900亿元。

此前的2014年12月,市场传言央行正放松合意贷款和存贷比的执行力度,以鼓励银行加快贷款投放,而全年新增信贷将控制在10万亿元内。

根据对2014年前十个月的数据测算,市场普遍预期,11月、12月的月均新增人民币贷款在8500亿元左右,才能达到10万亿目标。粗略统计,2010-2013年,11月和12月新增信贷平均仅为5700亿元和5100亿元。

虽然这一传言未得到官方证实,但2014年最后两个月贷款确实大幅增长。其中,11月、12月人民币贷款分别增加8527亿元和6973亿元,同比分别多增2281亿元和2149亿元。

但为何即便如此,2014年12月份新增贷款依旧低于市场预期?中金公司发布的研报提到,12月下旬新增贷款出现明显压缩,至月底已低于7000亿,说明12月下旬全行业信贷压缩规模至少在3000亿元以上。

至于哪些部门的融资需求被压缩,中信建投研报认为,2014年12月的居民中长期贷款相比11月有所回落,表明房地产放松后的恢复还不够有力,实体经济、特别是私人制造业信贷的需求和供给都尚不足。

相反,从结构上看,企业中长期贷款出现了5289亿元的“天量”,中信建投判断,其中一部分是发改委批复的基建项目的配套融资,一部分是地方政府在债务清理背景下的资金囤积。后者只有助于缓解债务风险暴露,对经济增长作用相对有限。

M2为何“失真”||###||###||###

M2为何“失真”

与信贷数据一样低于市场的预期的,还有M2增速。

截至2014年12月底,M2同比增长12.2%,略低于央行年初预计的13%左右,增速分别比上月末和上年末低0.1个和1.4个百分点。“目前的货币增速基本适度、合理,仍在调控的范围内。”盛松成认为,有三方面原因。

第一,外汇占款同比明显减少。2014全年新增外汇占款6411亿元,同比少增2.12万亿元。从近十年外汇占款历史数据看,一般都是一两万亿元规模,甚至有两个年份超过3万亿元,而2014年外汇占款新增量仅高于2012年的4281亿元。所以,外汇占款的大量减少,使央行不需要大量购买外汇来投放基础货币流动性。

第二,2014年,同业业务监管加强导致货币派生能力下降。

第三,存款偏离度新规导致年末存款冲时点减弱。新规实施后,商业银行季末存款冲时点动力减弱,导致12月末存款增长不及往年,这在某种程度上拉低了M2的增速(M2是以月度最后一天来衡量的)。

“这几个原因使M2在一定程度上可能并没有完全地反映社会的流动性状况。”盛松成表示,金融也要适应经济新常态,M2基数已较高,不能再要求其保持以前的高增速。

非标融资大幅回升

初步统计,2014年社会融资规模为16.46万亿元,比上年少8598亿元。其中12月为1.69万亿元,分别比上月和上年同期多5486亿元和4413亿元。

2014年12月社融超出市场预期,社会融资余额同比增速从11月的14%升至14.2%,中金公司指出,主要是受地方政府抢时点“冲量”影响,非标融资规模大幅增加。

招商证券谢亚轩也告诉21世纪经济报道,表外资产突然出现扩张,背后原因在于据43号文的要求,地方政府债务甄别结果将在今年1月初上报财政部前,政府平台有做大基数的意愿,表内贷款限制较多,融资需求转向表外。

其中,委托贷款、信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票分别为4582亿、2102亿和606亿元,大超预期,委托贷款12月的增幅超过前三个月的总和。信托贷款和新增未贴现银行承兑汇票在连续五个月负增长后转正。

但这种情况没有可持续性。中金公司称,2014年1月社融曾创2.6万亿的历史新高,高基数情况下,预计今年1月社融增速将重新回落。

此外,社融占比中,贷款占比再创近年来新高。

2014年,人民币贷款增加9.78万亿元,占社会融资规模的59.4%,比2013年高出8.1个百分点,为近五年来最高水平。

盛松成认为,人民币贷款占社会融资规模的50%-55%是较客观、合理的,反映了我国以银行贷款为主的融资结构,也说明了银行贷款以外的其他融资对经济发展发挥了较大作用。

盛进一步指出,人民币贷款占社会融资规模的比例虽然在短期内存在波动,但长期看整体在下降。

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