个人系公募困境：迷你怕清盘，爆款难操作

睿远成长价值建仓三个月后，7月初净值一直围绕1元徘徊。而最新数据显示，凯石淳行业精选的资产净值在上半年末，终于上升到8108万元，暂时避免了清盘压力。

这让担心个人系公募命运的业内人士捏了一把汗。“一个是个人系公募爆款基金，一个是全国首家‘私转公’公募基金，业内一直高度关注。”沪上一知名私募基金负责人对《金证券》记者说。

爆款基金命运多舛

在今年3月的春季行情中，睿远基金旗下首只公募产品睿远成长价值混合基金宣告成立。合计募集金额58.7亿元，总认购金额高达720亿元，让同行羡慕嫉妒恨。

睿远基金是2018年第11家新获批设立的公募基金管理公司，原东方证券资管公司董事长陈光明是总经理，持有55%股份；原兴全基金副总经理傅鹏博为第二大股东，是副总经理，持有32.51%股份。

《金证券》记者注意到，以睿远成长价值A为例，自3月26日成立到6月21日，其公布过14次净值，3月29日净值为1.0004元；4月12日净值跌破1元，为0.9901元；6月6日净值为0.9158元，也是成立以来的最低值。自6月24日起，该基金建仓期结束，每个交易日正常公布净值。

“从净值曲线来看，建仓非常快，估计4月底仓位就差不多了。”上述私募负责人对记者表示，3月市场好不少明星基金经理启动新基金发行，都想尽快建仓，但随着4月下旬以来A股市场陷入震荡调整，部分基金净值跌幅明显。随着仓位建好，净值目前比较稳定。

最新数据显示，截至7月5日，睿远成长价值混合A/C的单位净值分别为1.0043元/1.0023元，刚刚回到面值；而7月8日A股大跌，该基金净值又回到1元以下，分别为0.9895元和0.9884元。不少业内人士认为，爆款基金总是命运多舛。如成立于去年1月的兴全合宜，发行规模超过300亿元，一年半过去了，7月8日净值也只有1.0452元。

沪上私募负责人对《金证券》记者分析，规模越大，基金取得超额收益的难度就越高。“不能说爆款基金业绩就一定不好，但管理人面对的压力肯定比普通基金要大，操作时心态难免有变化。”

凯石暂无清盘压力

2018年是个人系公募的大年。16家个人系公募基金公司有8家在去年成立，还有不少目前正在排队等候批复。

深圳某老牌公募人士对《金证券》记者说，投资大佬密集回归带来的示范效应，和公募基金审批的明显加速，会促使越来越多的个人系公募产生，其中既有睿远基金这样一步到位的，也有凯石基金这样“私转公”的。凯石基金是全国首家全自然人持股的“私转公”公募基金管理公司，于2017年5月10日正式成立，原富国基金投资总监陈继武个人持股65%。

6月11日，凯石基金发布公告，旗下首只公募产品凯石淳行业精选混合基金，已连续40个工作日资产净值低于5000万元，若连续60个工作日资产净值低于5000万元则需进入清算程序并终止基金合同。

《金证券》记者注意到，今年6月30日，凯石淳行业精选的资产净值已经上升到8108万元，避免了清盘压力。“个人系公募的人脉是有限的，清盘压力会一直伴随。但凯石淳毕竟是旗下首只公募，想尽一切办法也会把规模弄上去，否则对品牌杀伤力太大。”上述深圳私募负责人分析。

公开信息显示，凯石淳行业精选去年7月19日成立，目前运作时间快满一年，7月8日产品最新净值为0.8562元，近3个月亏损17.51%，业绩并不乐观。

个人系公募想成功挺难

深圳公募人士对《金证券》记者说，相较于传统公募基金来说，个人系公募的优势是多方面的。可能会使公募形成更有效的激励制度，寻求股东利益以及持有人等各方利益的平衡。而知名专业投资人士作为基金公司控股股东，更容易获得投资者对该机构专业能力的认可，也会吸引专业人员加盟。但他也表示，从公募20年历程看，最重要的是品牌的沉淀。“在公募基金头部格局基本确定的情况下，个人系公募想要分食蛋糕太难。少了实力雄厚的大股东，如果个人品牌效应不能持续、业绩不能脱颖而出，运作遇到难题，很难靠个人力量去解决。”

上海私募负责人则表示，个人系公募大多是投资大佬组建的，不少人坚持价值投资并尝到了甜头。不管是操盘者还是投资者，都不应追求短期高收益，更应看重长期的复利增长。